2025年3月7日，宇通客车(600066.SH)新增了一则担保进展公告。公告闪现，2025年2月宇通客车新增担保额度超1.94亿元，其中为全资子公司香港宇通海外有限公司和YUTONGFRANCES.A.S.提供2179.80万元担保一路向西电影，还为购车客户等销售业务链关连企业提供担保/回购共计为16479.98万元的背负发生额。

其中宇通客车提到，散伙2025年2月28日，公司与控股子公司及控股子公司之间互相提供担保余额为13.68亿元，占公司最近一期经审计净钞票的9.83%；公司为购车客户等销售业务链关连企业提供担保/回购背负余额为65.88亿元，占公司最近一期经审计净钞票的47.33%。而据此前公告，散伙2024年11月30日，宇通客车为购车客户等销售业务链关连企业提供担保/回购背负余额为56.51亿元，占公司最近一期经审计净钞票的40.60%。

事实上，公司为客户提供的担保/回购背负余额是在旧年三个月时分里瞬息飙升的，金额从56.51亿元到65.88亿元，在公司最近一期经审计净钞票的占比从40.60%到47.33%。

如斯界限的担保动作，激发市集高度热心。毕竟，担保背后反应出的是企业的资金运作、业务拓展策略以及潜在的方案风险。

二级市集上，宇通客车的股价从年内最高点1月的29.35元/股下落至3月17日的25.53元/股摆布，跌幅近10%，市值564亿元。

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宇通客车四肢驰名的分成股，旧年三季度还进行了一次分成。Wind数据闪现，2022年、2023年、2024年前三季度，宇通客车的现款分成总和分袂为22.14亿元、33.21亿元、11.07亿元，每股股利分袂为1.00元、1.50元、0.50元。

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图源：Wind截图

功绩过山车，销量下降

宇通客车最早可追念至1963年的郑州客车厂；1993年，时任公司副总司理兼厂长的汤玉祥将企业从国企转动成了股份制企业，并改名为宇通客车，并在1997年5月于A股上市。尔后，宇通客车通过本人发展和成本运作快速发展。2016年，宇通客车功绩达到巅峰，销量初次冲破7万辆，合并六年蝉联全球销量冠军，营收达到358.5亿元，净利润高达40.44亿元。

但尔后，宇通客车的功绩便不停下滑，从2016年的358.5亿元营收下滑到了2019年的304.79亿元；疫情时间，宇通客车更是遭逢重创一路向西电影，客运市集需求暴减，订单量大幅下滑，2020年，宇通客车的营收仅217.05亿元，较之2019年下滑了近100亿元。

近两年，宇通客车缓缓收复多少元气，凭证公司发布的2024年功绩预报，公司瞻望归母净利润将达到38.2亿元至42.7亿元，同比增长110%至135%；2024年12月份产销数据快报线路，宇通客车2024年全年累计销售量达4.69万辆，较2023年种植了28.48%。

值得真贵的是，2025年1~2月销量出现一定进度的下降，在最新的产销数据快报中，2025年前两个月，宇通客车的销售量为4121辆，与2023年前两月的4182辆的销量比较，同比下降1.46%。

宇通客车是国内客车的龙头企业。中国客车统计信息网最新数据闪现，2024年，宇通在国内客车市集的份额高达33.4%，将第二名苏州金龙和第三名中通客车远远甩在死后，后两者在国内客车市集占据的份额分袂为9.3%和9.1%；在新动力客车这一新兴且极具后劲的赛谈上，宇通客车以24%的市集份额稳居第一，开首于第二名占比10.1%的中车电动和占据9.4%市集份额的比亚迪。

四肢行业龙头的宇通客车，其发展历史也体现出了客车行业举座的行业特征，即多个周期身分访佛影响，这使得宇通客车的功绩这几年坐了过山车。

从宏不雅周期来说，疫情后旅游市集的冉冉复苏，这为客车市集带来了深广的新增需求。

从行业周期来说，上一轮销售岑岭出现时新动力客车补贴退坡前的2015~2016年，而大中型客车频繁具有8~10年的替换周期，因此2023~2026年存在较大的车辆替换需求。

从战略周期来说，与2016年时新动力客车的高额补贴相呼应的是，2024年3月国务院发文荧惑公交车电动化替代和老旧新动力公交车更新；2024年7月底，国度出台补贴战略，妥当要求的新动力公交客车每辆平均补贴6万元。

多项主义潜伏风险，质地把关需严格

身为行业龙头，宇通客车也并非安枕而卧。

从一些运营主义上看，2024年三季报闪现，前三季度宇通客车的方案步履产生的现款流量净额为45.35亿元，2022年、2023年同期该主义分袂为4.34亿元、51.77亿元；2022年-2024年同期，宇通客车收场的净利润分袂为1.34亿元、10.63亿元、24.59亿元。跟着功绩复苏，宇通客车盈利质地呈现下滑的趋势。近三年三季报，方案步履净现款流与净利润的比值分袂为3.24、4.87以及2.11。

同期，2024年以来，宇通客车的存货盘活率一直低于行业均值。凭证申万二级行业(2021)分类，2024年前三个季度申诉，行业内存货盘活率的平均值分袂为1.77次、3.69次、5.07次，同期，宇通客车在该主义上的发扬分袂为1.09次、2.96次、4.29次，低于行业平均水平。

此外，凭证2024年9月产销数据快报，前三季度，宇通客车收场销售量为3.13万辆，较2023年同期加多了19.30%；而2024年前三季度的方案步履产生的现款流量净额较之2023年同期反而同比下滑了12.40%。

集结上文提到的突增的担保/回购背负余额界限，咱们冒昧不错勾画出宇通客车的操作。在新一轮行业周期莅临之际，客车行业也张开了新一轮的强烈竞争，厂商们皆在压缩当下现款流量，通过进行大界限赊销和为销售业务链关连企业提供资金支撑来种植竞争力和影响力。

不外，值得真贵的是，宇通客车存在客户聚积度较高的情况，这带来了不小的隐患和风险。2024年半年报闪现，散伙2024年6月30 日，宇通客车母公司应收账款的 53.55%源于余额前五名客户；而在2023年半年报中，散伙2023年6月30日源于余额前五名客户的应收账款在举座中的占比为48.24%。

由于应收账款前五名客户的占比跨越50%，一朝这些大客户出现付款延伸或背约，资金回笼速率将受到严重影响。比年来，跟着汽车、地铁等多种交通器用的普及，公交巴士的需求暴减，公交公司停发、晚发工资最终不得不让当地政府介入的新闻也屡见不鲜，某贫困公交客户因方位财政孔殷而延伸支付购车款项，不仅会加多公司坏账亏本的风险，还会平直影响公司的现款流，进而对普通分娩方案变成侵扰。

另外，在投资上，宇通客车也难称高效。据财报，2021年前三季度到2024年前三季度，宇通客车投资支付的现款分袂为104.55亿元、21.37亿元、84.55亿元以及159.21亿元；同期，公司计入利润表的投资收益却分袂仅为1.24亿元、1.88亿元、0.44亿元以及0.32亿元，差距不行谓不大。

不外无论若何，风雅的质地才是参与竞争的前提。宇通客车的车型曾因为质地问题出现过事故。2019年11月，哈尔滨交通集团的宇通E10电动公交车发生了自燃事件；同庚1月份，上海一辆宇通“黑金刚”电动客车因除霜器故障曾真的自燃。

通常在2019年，往日7月，在洛阳偃师火车站西出站口隔邻，一辆宇通电动公交车瞬息撞向马路侧门店，事故发生时车内无乘客，司机受轻伤；早在往日3，通常是偃师市的一辆电动公交车从偃师市火车站广场西出口驶出时，不但撞到路边绿化带，还撞倒2名全球，致2东谈主速即物化。事故发生后经由公安和各个泰斗机构下定决然论断，客车转向系统和制动系统存在临发故障，是变成事故的原因。

以致早在2001年，宇通客车分娩的一批ZK6720H-1豪华型中巴以致发生过事故迭出时时伤东谈主，浙江全省禁购宇通客车的情况。

中国汽车质地网信息闪现，2024年11月25日宇通客车汽车品牌新增1升引户投诉，投诉触及车系包括：宇通T7。凭证12315滥用者投诉信息公示平台数据，2024年11月，滥用者投诉宇通客车不具备家具应当具备的使用性能而事前未作诠释问题。

宇通客车凭借多年蓄积的技能、品牌和市集上风一路向西电影，在客车行业占据开首地位，但也必须时刻警惕隐敝的风险。(《答理周刊-财事汇》出品)